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    杠桿基金近來表現良好，上個月又出現新一輪的反彈行情。而且本輪反彈的平均漲幅較上次漲幅更甚。預計這次漲幅勢必會掀起一股投資杠桿基金的熱潮。那么，應該如何選擇杠桿基金呢？
    實際上，“賺了指數不賺錢”的現象在杠桿基金的投資者中普遍存在。以本輪反彈為例，大盤上漲4.20%,開放式杠桿指基的表現則分化嚴重，漲幅最大的銀華銳進上漲15.93%,而漲幅最小的則僅為1.44%.
　　對于如何選取杠桿基金以博取反彈的超額收益，風險投資公司的專業投資人士表示，目前投資者談論最多的有凈值杠桿、價格杠桿以及實際杠桿三種。一般來講，投資者在選擇價格杠桿較大的B類份額時，往往忽略了市場上漲時杠桿的動態變化，這個動態變化導致實際杠桿與價格杠桿并不一樣。凈值杠桿、價格杠桿以及實際杠桿這三個概念是一種層層遞進關系，價格杠桿在衡量具有相同分級設計機制的杠桿份額時相對準確，而面對分級模式有所不同的杠桿份額時，就需要引入實際杠桿進行衡量。
　　杠桿基金在我國出現的時間并不長，07年國內才首次推出杠桿基金。目前市場上關注杠桿基金投資的人也不少。深入分析杠桿基金運作績效就可發現，杠桿基金其實存在三大市場特征。
    一、杠桿基金不適宜作為長期資產配置工具
　　進行長期資產配置看重的是資產在長期內的風險收益交換效率，最簡單的指標是以夏普比率來衡量基金風險調整后收益的大小。國內股票型分級基金大多數成立于近兩年，統計少數基金的5年風險收益交換效率不具有代表性，對美國杠桿基金風險收益交換效率的研究或可以提供一定的借鑒。
　　美國標的指數代表性強、存續歷史長（超過5年）的3只杠桿交易型開放式指數基金（ETF），均設置2倍固定杠桿，也就是說杠桿ETF的風險指標均較標的指數放大2倍左右，但其長期的復合收益率卻遠低于標的指數的2倍，導致3只杠桿ETF的風險收益交換效率均低于其背后標的指數的風險收益交換效率。可見，杠桿ETF更適合投資者作為交易型工具進行日內交易或日內對沖等戰術操作，而不適合作為長期資產配置的工具。
　　二、標的指數波動率高低影響杠桿基金風險收益交換效率
　　當前國內分級基金的主體是跟蹤標的指數的被動化投資基金，標的指數的波動情況影響杠桿基金的運作績效。研究美國杠桿ETF推出的背景，可以發現標的指數的低波動是杠桿化產品推出的一個重要影響因素。美國標普500指數作為市場的表征，自1957年推出以來長期年化波動率平均值約為14.04%.即使2008年美國次貸危機爆發引起市場動蕩，其波動率水平仍低于同期滬深300波動率水平。NASDAQ100指數作為高科技、高成長行業的代表指數，長期年化波動率均值約為23.8%,而國內滬深300指數作為全市場的代表，自發布以來的年化波動率均值約為28.43%,顯示了發展中國家股票市場整體高波動、高風險的特征。
　　標的指數的波動率對杠桿基金的投資績效產生負面影響，這在國外實證研究中被稱為波動率拖累。只要市場波動，長期來說，投資人就會虧錢，即波動率對于長期收益會形成一定的拖累。而且當杠桿率越高時，波動率對于長期復合收益的拖累作用就越明顯。
　　三、下跌市場中，杠桿基金放大投資人的損益
　　分級基金產品設計中以資金借貸模式形成杠桿，融資成本每日計提，在母基金漲幅超過其借貸成本后，杠桿基金才能取得凈值增長，這就使得杠桿基金凈值損益程度與母基金凈值變化不匹配。
　　在母基金凈值上下變化幅度相同的情況下，杠桿基金下跌的幅度要超過上漲的幅度。舉例來看，申萬深成分級基金在2012年1月5日凈值為0.642元，2012年2月3日上漲至0.7元，漲幅為9%,相應的杠桿基金申萬進取凈值漲幅為47.9%;至2012年10月8日，申萬深成分級基金由0.7元跌至0.637元，期間凈值跌幅也為9%,而此時杠桿基金區間跌幅超過50%.
　　以上是關于杠桿基金知識的介紹，希望對您的投資理財有所幫助。在這里還是提醒投資者投資需謹慎，因為任何投資都具有一定的風險性，切忌盲目追求高收益而跟風投資，因為高收益的項目一般都具有高風險，如果最后血本無歸，也許您沒有辦法承受這樣的投資風險，所以投資人一定要認清自己的風險承受能力，做力所能及的事情，投資也是如此。