5月18日晚，貴州茅臺(tai)（600519.SH）公(gong)告將合計出資(zi)100億元，參(can)與設(she)立兩只私募股權投資(zi)基金(jin)，當(dang)起了有限(xian)合伙人(ren)（LP）。
除了(le)茅臺以外(wai)，很多酒(jiu)企都加入了(le)LP的(de)大軍中(zhong)：5月(yue)9日，瀘(lu)州老窖(jiao)與國(guo)泰(tai)君安舉行(xing)戰略合作協議簽約儀式(shi)，根據(ju)協議，未來雙方將共同(tong)探索(suo)共建產(chan)業基金(jin)、并購基金(jin)；五(wu)糧液、洋河、今世緣等酒(jiu)企都宣布了(le)相應(ying)計劃。
酒企參與設立(li)的基金都投(tou)向(xiang)了(le)哪里？通過(guo)統計發現，資(zi)金大致流(liu)向(xiang)了(le)食品、醫藥、新材料(liao)等(deng)行業。
為什么酒企做起了(le)LP？這離不開酒企充分(fen)的現(xian)金(jin)(jin)(jin)流，以貴(gui)州茅臺為例，其(qi)銷售毛(mao)利率長期超過(guo)90%，盈利能力在整個A股市場都名列前茅，2023年第一(yi)季度末(mo)貴(gui)州茅臺現(xian)金(jin)(jin)(jin)及現(xian)金(jin)(jin)(jin)等價物(wu)余額為1578.19億元，不少酒企賬上也趴著大量(liang)現(xian)金(jin)(jin)(jin)，而“投資(zi)”被酒企認為是提升資(zi)金(jin)(jin)(jin)使用(yong)效率的方式之(zhi)一(yi)。
酒企紛紛當起LP
茅臺(tai)的(de)兩(liang)只(zhi)(zhi)基金(jin)的(de)名稱(cheng)為(wei)茅臺(tai)招華(hua)（貴(gui)州）產(chan)業(ye)發(fa)展基金(jin)（有(you)限(xian)合伙(huo)）（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“茅臺(tai)招華(hua)基金(jin)”）、茅臺(tai)金(jin)石(shi)(shi)（貴(gui)州）產(chan)業(ye)發(fa)展基金(jin)（有(you)限(xian)合伙(huo)）（以(yi)下(xia)簡(jian)稱(cheng)“茅臺(tai)金(jin)石(shi)(shi)基金(jin)”），兩(liang)只(zhi)(zhi)基金(jin)的(de)投資期均為(wei)5年(nian)，退出(chu)期為(wei)5年(nian)，采用有(you)限(xian)合伙(huo)企業(ye)形式，貴(gui)州茅臺(tai)為(wei)有(you)限(xian)合伙(huo)人，認繳出(chu)資比例均為(wei)90.7441%。
茅臺招華基金(jin)(jin)的基金(jin)(jin)管理人(ren)由(you)招商(shang)資本(ben)管理擔(dan)任，茅臺金(jin)(jin)石(shi)基金(jin)(jin)的基金(jin)(jin)管理人(ren)由(you)金(jin)(jin)石(shi)投資擔(dan)任。
這兩只產業基金(jin)的投(tou)資(zi)范圍包括但(dan)不限于新(xin)(xin)一代信息技術(shu)、生物技術(shu)、新(xin)(xin)能源、新(xin)(xin)材料、高端裝備、大消費(fei)等(deng)領(ling)域的投(tou)資(zi)機會。
這不是茅臺(tai)第一次當LP。
2015年，貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)酒(jiu)廠(chang)（集(ji)團(tuan)）有(you)限責(ze)任公(gong)司(si)作為大股東出(chu)資，與建(jian)信(xin)（北(bei)京）投資基(ji)金(jin)管(guan)理有(you)限責(ze)任公(gong)司(si)、茅(mao)臺(tai)（貴(gui)州(zhou)）私(si)募基(ji)金(jin)管(guan)理有(you)限公(gong)司(si)成(cheng)立茅(mao)臺(tai)建(jian)信(xin)（貴(gui)州(zhou)）投資基(ji)金(jin)管(guan)理有(you)限公(gong)司(si)，后更名為茅(mao)臺(tai)（貴(gui)州(zhou)）投資基(ji)金(jin)合伙(huo)企業(ye)（有(you)限合伙(huo)）。
茅(mao)臺（貴州）私(si)募基金管理有(you)限公(gong)司是(shi)貴州茅(mao)臺酒廠（集團）有(you)限責任公(gong)司出資(zi)51%，建信（北京(jing)）投(tou)資(zi)基金管理有(you)限責任公(gong)司出資(zi)49%，于2014年成立的公(gong)司。
2017年，五(wu)糧液出資1億元，參與(yu)設立宜賓(bin)市高端(duan)成長型(xing)產業投資引導基(ji)(ji)金(jin)；2018年3月，五(wu)糧液認繳5億元、持股50%的(de)“宜賓(bin)五(wu)糧液鄉(xiang)(xiang)村振(zhen)興(xing)發展基(ji)(ji)金(jin)”正式通過(guo)中國證券(quan)投資基(ji)(ji)金(jin)業協會審核備案，成為全國首支(zhi)鄉(xiang)(xiang)村振(zhen)興(xing)基(ji)(ji)金(jin)。
瀘(lu)(lu)州老窖作(zuo)為LP的基(ji)金有(you)瀘(lu)(lu)州璞泉私(si)募股(gu)權投資(zi)基(ji)金管理有(you)限公司(si)、四川金舵投資(zi)有(you)限責任公司(si)等。
2016年(nian)，今(jin)(jin)世緣(yuan)與(yu)廣(guang)發(fa)信(xin)德投資(zi)管理有(you)限公(gong)司共同發(fa)起設(she)(she)立(li)“珠海廣(guang)發(fa)信(xin)德今(jin)(jin)緣(yuan)股權投資(zi)基金(jin)（有(you)限合(he)伙）”；2018年(nian)，今(jin)(jin)世緣(yuan)設(she)(she)立(li)了(le)經營范(fan)圍為“投資(zi)管理”的(de)全資(zi)子(zi)公(gong)司，并發(fa)布公(gong)告，將(jiang)投資(zi)理財活動正式列入該子(zi)公(gong)司主營日常業務(wu)；2019年(nian)，今(jin)(jin)世緣(yuan)參與(yu)投資(zi)設(she)(she)立(li)了(le)“江蘇紫金(jin)弘云健康產業股權投資(zi)合(he)伙企業（有(you)限合(he)伙）”。
洋河股份也在(zai)今年(nian)1月(yue)份的公告(gao)中也提及，同意(yi)公司(si)以(yi)自(zi)有資金出資30億元(yuan)設立(li)全資子公司(si)并與專業投資機構共(gong)同投資，成(cheng)立(li)的華泰洋河母基金已在(zai)中國(guo)證(zheng)券(quan)投資基金業協會完(wan)成(cheng)備(bei)案(an)，基金管理人為華泰紫金投資有限責(ze)任公司(si)。
投向哪里
這(zhe)些酒企的資金流向了(le)食品、醫藥、新材料、半導體等(deng)新興產業。
在茅(mao)臺（貴州）投(tou)資(zi)基金合(he)伙企業(ye)（有(you)限(xian)合(he)伙）的(de)投(tou)資(zi)版圖中，有(you)服(fu)裝(zhuang)行業(ye)的(de)布拉(la)拉(la)集團股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)、食品行業(ye)的(de)四(si)川白家(jia)阿寬(kuan)食品產業(ye)股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)、體(ti)育行業(ye)的(de)匹克(ke)中國(guo)有(you)限(xian)公(gong)司(si)、還(huan)有(you)鍋圈食品等公(gong)司(si)，并間接(jie)投(tou)資(zi)了中國(guo)鹽業(ye)股份有(you)限(xian)公(gong)司(si)。
五糧液投(tou)(tou)資(zi)的(de)宜(yi)賓市高端(duan)成(cheng)長型產業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)引(yin)導基(ji)金，投(tou)(tou)資(zi)了宜(yi)賓雅(ya)高新(xin)材料有限(xian)公司和四川雅(ya)衛新(xin)材料有限(xian)公司，兩家公司均成(cheng)立(li)兩年。此外，宜(yi)賓五糧液鄉(xiang)村振(zhen)興發展基(ji)金投(tou)(tou)資(zi)了五茗茶業(ye)(ye)、宜(yi)賓川紅茶業(ye)(ye)、四川早白尖(jian)茶業(ye)(ye)等公司。
瀘(lu)州老窖投(tou)(tou)資(zi)的瀘(lu)州璞泉私募股(gu)權(quan)投(tou)(tou)資(zi)基金管理有限公(gong)司(si)間接投(tou)(tou)資(zi)了(le)永輝彩食鮮、杭州中欣晶圓半導體、新(xin)疆(jiang)美(mei)克化工股(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)等。
今世緣投資的珠(zhu)海(hai)廣(guang)發信德今緣股(gu)權(quan)投資基金投資了廣(guang)州綠(lv)成農產(chan)品、廣(guang)州多觸電商傳(chuan)媒(mei)有限(xian)公(gong)司(si)(si)等。江(jiang)蘇(su)紫金弘云健康產(chan)業股(gu)權(quan)投資合伙企業（有限(xian)合伙）投資了深圳鑫(xin)君特智(zhi)能醫療(liao)器械有限(xian)公(gong)司(si)(si)、上海(hai)谷森醫藥有限(xian)公(gong)司(si)(si)、南京諾爾曼(man)生物技術股(gu)份有限(xian)公(gong)司(si)(si)等生物醫藥、醫療(liao)器械公(gong)司(si)(si)。
這些項目中(zhong)(zhong)，貴州茅臺間(jian)接投資(zi)的阿寬食(shi)品、鍋圈食(shi)匯正處在(zai)上市流程中(zhong)(zhong)。
為什么做起LP
大部分酒(jiu)企當(dang)LP的資金都是自有資金。
貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)在(zai)公告中稱，基(ji)金(jin)來(lai)源(yuan)是自有資(zi)(zi)金(jin)。2022年(nian)底貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)賬面現(xian)金(jin)及(ji)現(xian)金(jin)等價物余額為1523.79億(yi)元(yuan)，占2049.65億(yi)元(yuan)凈資(zi)(zi)產(chan)的74.32%。2022年(nian)，貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)將(jiang)分紅325.49億(yi)元(yuan)，即便減去分紅金(jin)額，貴(gui)州(zhou)茅(mao)臺(tai)仍(reng)然繼續保(bao)持千億(yi)以上的充(chong)沛現(xian)金(jin)流。
同樣，其他酒企的現(xian)金(jin)流也相當充沛。五糧液2023年一季度(du)末的現(xian)金(jin)及現(xian)金(jin)等(deng)價物(wu)余(yu)額(e)為989.03億(yi)(yi)元(yuan)；洋河股份一季度(du)末的現(xian)金(jin)及現(xian)金(jin)等(deng)價物(wu)余(yu)額(e)為244.13億(yi)(yi)元(yuan)；瀘州老窖為248.67億(yi)(yi)元(yuan)。
這些(xie)酒企(qi)充沛的(de)資金主(zhu)要源于經營(ying)現金流(liu)入。自上市(shi)以來，貴州茅臺(tai)的(de)營(ying)業(ye)收(shou)入及凈利(li)潤連(lian)續23年保(bao)持增長，營(ying)業(ye)收(shou)入從2001年的(de)16.18億元(yuan)增長至2022年的(de)1275.54億元(yuan)；歸(gui)母凈利(li)潤從2001年的(de)3.28億元(yuan)增長至2022年的(de)627.16億元(yuan)。
據統計(ji)，2001年(nian)-2022年(nian)貴(gui)州茅(mao)臺累計(ji)實現3931.42億(yi)元的凈利潤。其(qi)中除了(le)用(yong)于(yu)(yu)分(fen)紅的2086.53億(yi)元之(zhi)外(wai)，其(qi)他資金主要用(yong)于(yu)(yu)固定資產投資以(yi)及(ji)理財等。
從(cong)近(jin)年固定(ding)資產(chan)投(tou)資可以(yi)看出(chu)，茅臺釀酒主(zhu)業的(de)(de)擴(kuo)產(chan)并不足以(yi)消化巨大的(de)(de)現金流入(ru)。2020-2022年，茅臺的(de)(de)經(jing)營性凈(jing)現金流分別為516.69億元(yuan)(yuan)(yuan)、640.29億元(yuan)(yuan)(yuan)及366.99億元(yuan)(yuan)(yuan)，而固定(ding)資產(chan)投(tou)資支付現金僅為21億元(yuan)(yuan)(yuan)、34億元(yuan)(yuan)(yuan)、53億元(yuan)(yuan)(yuan)。
貴州茅臺新成立的(de)兩只(zhi)基金(jin)(jin)設置業績報酬計(ji)提基準為年化6%（單利），且按照該基金(jin)(jin)的(de)收益分(fen)配規定，基金(jin)(jin)有(you)限合伙人(ren)取得對基金(jin)(jin)的(de)實繳出(chu)資額返還和(he)業績報酬計(ji)提基準收益分(fen)配后(hou)，如(ru)有(you)余額，80%分(fen)配給(gei)基金(jin)(jin)有(you)限合伙人(ren)。
貴(gui)州茅臺表(biao)示，參與設立基金的主要目的是借助專業投資(zi)機構優勢，提升(sheng)資(zi)金收益(yi)率，為全體股東創造價(jia)值。
一位設立了(le)基(ji)金的白(bai)酒上(shang)市公司證(zheng)代解釋，白(bai)酒企業投資(zi)參與股權(quan)類基(ji)金，是一種(zhong)財務性投資(zi)行為，目標是通過(guo)投資(zi)取得收(shou)益，屬于資(zi)產管理配(pei)置。股權(quan)基(ji)金會投向符合國家政策(ce)的、發展較(jiao)快、前景較(jiao)好(hao)的行業。
茅臺(tai)、五(wu)糧液、瀘州老窖(jiao)、今(jin)世(shi)緣等酒企強調，投資并不影響主業，也不會偏離(li)主業。
