2023年，獨(du)角獸藥企“塌(ta)房”了(le)。
他們在大家(jia)認為(wei)的(de)最佳(jia)的(de)時間點上市，享受了眾星捧月(yue)般的(de)估值(zhi)，他們惶恐但不孤獨，因為(wei)他們中(zhong)(zhong)的(de)很(hen)多清楚(chu)自身(shen)根本達不到獨角獸企業(ye)對應的(de)估值(zhi)標(biao)準。他們有(you)的(de)迷失(shi)了，在股價(jia)的(de)狂歡中(zhong)(zhong)忽略了自身(shen)的(de)經營。
“要得更多(duo)，付出也會更多(duo)”。這種過高的(de)(de)估值一定程度(du)上“吞噬(shi)”了(le)他們(men)。因為高估值通常對(dui)(dui)應著高預(yu)期(qi)，高壓之下的(de)(de)他們(men)必須(xu)步(bu)步(bu)都走(zou)對(dui)(dui)，但他們(men)有(you)些是(shi)新手。而且(qie)當時大家都面(mian)臨(lin)的(de)(de)是(shi)百(bai)年難遇的(de)(de)新冠大流行，很多(duo)項目因此而延期(qi)，之后便是(shi)里程碑的(de)(de)延遲(chi)。資本對(dui)(dui)此可以同情卻無(wu)法寬容。
根(gen)據Choice數據庫從納斯達克市(shi)場篩(shai)選出了7家符(fu)合“塌房”內涵的獨角獸藥(yao)企，他們有(you)一個共同的前提，上市(shi)前/剛上市(shi)時市(shi)值超過10億美元(yuan)(yuan)，如今(jin)市(shi)值卻(que)不足1億美元(yuan)(yuan)。他們從獨角獸變成“毒”角獸背后原(yuan)因(yin)是(shi)什么？他們正(zheng)在如何展開(kai)自救？是(shi)否還有(you)機會重回巔峰？
獨角獸走向“塌房”
很多獨角(jiao)獸(shou)/超級獨角(jiao)獸(shou)上(shang)(shang)市前一輪融資的估值或剛(gang)上(shang)(shang)市時的市值，就是其價值的最大值。
這(zhe)一批“塌房”的(de)(de)(de)獨角獸藥企(qi)有(you)(you)個共同特點(dian)，他(ta)們(men)(men)很多(duo)都(dou)是(shi)成(cheng)立(li)不足(zu)五(wu)年(nian)的(de)(de)(de)年(nian)輕(qing)公司(si)(si)，在剛(gang)成(cheng)立(li)的(de)(de)(de)兩(liang)三年(nian)間(jian)就完(wan)成(cheng)了(le)IPO發行，而且他(ta)們(men)(men)上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)時間(jian)點(dian)都(dou)是(shi)在生物技術(shu)泡沫的(de)(de)(de)高點(dian)，可(ke)以(yi)說“他(ta)們(men)(men)是(shi)帶著(zhu)泡沫上市(shi)(shi)的(de)(de)(de)”。他(ta)們(men)(men)上市(shi)(shi)時幾乎都(dou)沒有(you)(you)上市(shi)(shi)產(chan)品的(de)(de)(de)臨床階段的(de)(de)(de)公司(si)(si)，有(you)(you)些甚(shen)至(zhi)只有(you)(you)臨床前(qian)資產(chan)，卻(que)拿(na)到了(le)超過10億(yi)美元估值(zhi)的(de)(de)(de)融資。了(le)解(jie)這(zhe)一背景后，很容(rong)易理解(jie)他(ta)們(men)(men)這(zhe)兩(liang)年(nian)發生的(de)(de)(de)事情。
在上市前，Instil Bio（以下(xia)簡(jian)稱“Instil”）是最熱門的TIL細胞療法公司(si)之一(yi)。它當時(shi)“熱”到什(shen)么程度？Instil招(zhao)股書有(you)一(yi)項數(shu)據：估(gu)值約20億美(mei)(mei)元，并將IPO的募(mu)資金額從1億美(mei)(mei)元提高到3億美(mei)(mei)元，對應地它當時(shi)只有(you)一(yi)項治療實體瘤的Ⅰ期臨床(chuang)資產ITIL-168。
據(ju)了解(jie)，ITIL-168是一種(zhong)自體(ti)(ti)TIL療(liao)(liao)法(fa)，最初開發(fa)用于治療(liao)(liao)PD-1抑制(zhi)劑復發(fa)或(huo)難治性(xing)晚(wan)期黑色(se)素瘤。TIL療(liao)(liao)法(fa)，即從腫瘤組(zu)織中分離出腫瘤浸潤(run)的(de)淋(lin)巴細(xi)胞(bao)，在(zai)體(ti)(ti)外(wai)培(pei)養和大量擴(kuo)增后回輸到(dao)患者體(ti)(ti)內，通過激活并增援這支“沉睡的(de)軍隊”，重新(xin)喚醒免疫系統來清除腫瘤。該技術被視為細(xi)胞(bao)療(liao)(liao)法(fa)里最有潛力(li)先(xian)在(zai)實(shi)體(ti)(ti)瘤領域實(shi)現突破的(de)方(fang)向。
支撐Instil高估(gu)值的還有其一(yi)流(liu)的創始團隊和獨特的制(zhi)藥(yao)工藝(yi)。Instil管(guan)理層是由(you)“投資人(ren)+產(chan)業(ye)科學(xue)家(jia)”組建而成的，其中兩位高管(guan)來自細胞療(liao)法先驅之(zhi)一(yi)的Kite Pharma；另一(yi)方面(mian)，Instil試圖利用優化且可擴展的制(zhi)造工藝(yi)來解(jie)決(jue)TIL療(liao)法亟(ji)待解(jie)決(jue)的生產(chan)制(zhi)備問(wen)題(ti)，同時布局(ju)了經過基因編(bian)輯(ji)的TIL產(chan)品。
這也(ye)離不開(kai)當時細胞(bao)療法賽道備(bei)受(shou)追捧的(de)大(da)環境。2018-2021年期間以(yi)CAR-T療法為(wei)代表的(de)細胞(bao)基因療法融資(zi)持續火(huo)熱，連續刷新歷史記(ji)錄。以(yi)Instil為(wei)例，其在上市前兩年內(nei)進行了四輪累計2億美(mei)元的(de)融資(zi)，在成(cheng)立不足3年的(de)情(qing)況下完成(cheng)IPO發行，并且上市首日市值突破了30億美(mei)元。這在2020年之前的(de)納斯達克是難以(yi)想(xiang)象的(de)。
兩年后的Instil不會想到IPO竟是它市值的極致時刻，自此以來(lai)，Instil進入了股(gu)價下跌的漫漫之路(lu)。截至2023年6月28日，Instil的股(gu)價相較上市首日已(yi)跌去(qu)98%，市值約7000萬美(mei)元(yuan)。曾經的“獨角獸”藥(yao)企儼然已(yi)經成為投資(zi)人眼中的“毒角獸”。
Benitec Biopharma（以下簡(jian)稱“Benitec”）同樣(yang)經歷了從備受青睞(lai)到(dao)“塌房”的過(guo)程。2020年(nian)4月(yue)15日，Benitec宣(xuan)布(bu)從澳大利亞遷(qian)居美國(guo)，并將原來發行的美國(guo)存托憑證（ADS）替換成普通股，這相當(dang)(dang)于Benitec在納斯達克重新上市。轉換當(dang)(dang)日該公司市值上漲到(dao)14.38億美元(yuan)。
外(wai)界(jie)都以(yi)為Benitec趕在了(le)最佳(jia)的(de)(de)時機完成股權的(de)(de)轉換(huan)，但(dan)誰也沒(mei)想到那就是(shi)它(ta)所能企及的(de)(de)高(gao)點(dian)了(le)。從當時的(de)(de)情況(kuang)來看，Benitec僅有一項用于治療眼咽肌營養(yang)不良癥的(de)(de)臨床前資產，代號BB-301，顯然(ran)它(ta)被過(guo)度推介了(le)。
投資(zi)人追(zhui)捧它(ta)的原因(yin)在(zai)于(yu)，他(ta)們認(ren)為Benitec是(shi)基(ji)因(yin)沉默技術方向的專利(li)，該(gai)公司正在(zai)開發的BB-301是(shi)最(zui)先進的基(ji)于(yu)ddRNAi平臺(tai)的遺(yi)傳(chuan)藥物(wu)。ddRNAi平臺(tai)將RNA干(gan)擾與(yu)基(ji)因(yin)治療結(jie)合起來，開發出(chu)在(zai)單次給藥后促進致病基(ji)因(yin)持續沉默的藥物(wu)。
其實，無論是(shi)RNA還是(shi)基因治(zhi)療(liao)在那(nei)時都是(shi)投(tou)資(zi)人(ren)頗為(wei)青睞的(de)前沿技(ji)(ji)術(shu)(shu)，而(er)Benitec的(de)技(ji)(ji)術(shu)(shu)是(shi)兩種技(ji)(ji)術(shu)(shu)的(de)結合，高估值(zhi)就不難(nan)理解了。
然而這種過(guo)度青睞于Benitec而言是不可承受的(de)。受疫情影(ying)響，BB-301的(de)IND開發工作(zuo)的(de)啟動和預期完成(cheng)之間存在幾個(ge)月(yue)的(de)延遲。而在資(zi)本(ben)寒冬，如果不能(neng)按照預期實(shi)現里程碑，往(wang)往(wang)會迎(ying)來股(gu)價(jia)的(de)暴跌反饋。尤其(qi)(qi)對于Benitec這種技術未經(jing)驗證的(de)公司，投資(zi)人(ren)心里都(dou)沒有底。至(zhi)今，Benitec的(de)市(shi)值已經(jing)暴跌至(zhi)700萬美元左右(you)。與此同時，該公司的(de)審計報告(gao)對其(qi)(qi)持續(xu)經(jing)營能(neng)力表示懷疑，因為(wei)如果不籌集額外資(zi)金的(de)情況下(xia)，Benitec的(de)資(zi)金撐不過(guo)未來12個(ge)月(yue)（即今年三(san)季度前）。
正在經歷類(lei)似過程(cheng)的“獨角獸(shou)”藥企還有Finch Therapeutics、Bolt Biotherapeutics、Black Diamond Therapeutics、Orchard Therapeutics、Kronos Bio……甚至(zhi)有些“獨角獸(shou)”藥企已經走(zou)進了破產流程(cheng)，如(ru)數字(zi)療法先驅(qu)Pear Therapeutics、紅細胞療法先驅(qu)Rubius等(deng)等(deng)。
“獨(du)角獸”藥企靠PPT融資的(de)(de)模式行(xing)不通(tong)是關鍵原因，而(er)整個(ge)生(sheng)物(wu)技(ji)術的(de)(de)泡沫被(bei)刺破則是另一部(bu)分。由(you)于(yu)生(sheng)物(wu)技(ji)術行(xing)業的(de)(de)特性(xing)，在市(shi)場正常(chang)的(de)(de)情(qing)況下，Biotech們往往需要(yao)依靠大量(liang)資金的(de)(de)長期投入來(lai)完成(cheng)從技(ji)術走(zou)向產品(pin)驗(yan)證的(de)(de)過程。而(er)市(shi)場的(de)(de)瘋狂通(tong)常(chang)會(hui)影響Biotech自然成(cheng)長的(de)(de)進程，導致“獨(du)角獸”藥企頻出。
“刮骨療毒”自救
恒(heng)瑞醫藥孫飄揚曾說：“企業的發展是(shi)根(gen)據企業的節奏(zou)有序進(jin)行，而不是(shi)根(gen)據二級(ji)市場的節奏(zou)，更不能天天盯(ding)著股價來經營。”
2023年(nian)“塌房”的“獨(du)角獸”藥企(qi)們，紛紛展(zhan)開(kai)了自救計劃——在開(kai)源(yuan)和節流兩(liang)方面(mian)下(xia)功夫，可哪些(xie)能(neng)夠見到(dao)成效，還需要時間(jian)檢驗。
微生(sheng)物組技術(shu)先驅Finch Therapeutics揮淚斬馬謖。在(zai)(zai)其(qi)針(zhen)對治療復發性艱難(nan)梭(suo)菌(jun)感染（CDI）的(de)核心(xin)產品CP101的(de)Ⅲ期臨(lin)床(chuang)試驗(yan)(yan)（PRISM4試驗(yan)(yan)）重回正軌后不久，即今年1月(yue)，Finch決定停止該試驗(yan)(yan)，并專注于實現其(qi)知識產權(quan)和其(qi)他(ta)資產的(de)價(jia)值。盡管Finch表示(shi)相信CP101在(zai)(zai)CDI和其(qi)他(ta)適應(ying)證方面都具有治療潛力。
對于(yu)任何一個藥企來說，做出砍掉(diao)Ⅲ期臨床的(de)(de)決定都相當艱難，尤其是Biotech，往往會(hui)跟隨著大幅度(du)的(de)(de)市值下跌。Finch的(de)(de)這一決定是在其管(guan)理團隊和董事會(hui)對多(duo)種(zhong)因素進行評估后做出的(de)(de)，包括獲得額外(wai)資本或合作(zuo)伙(huo)伴關系的(de)(de)前景，PRISM4 試(shi)驗的(de)(de)注冊速度(du)比(bi)預期慢，持(chi)續(xu)未經授權(quan)使用公司知識產權(quan)的(de)(de)有害(hai)影響等(deng)等(deng)。
此(ci)前Finch已做出了多般努力。比(bi)如在2022年4月、2022年9月分別宣(xuan)布(bu)了實施某些費用削減(jian)的措施，包(bao)括裁員、終止供應(ying)商(shang)合作。同時對(dui)產品線進行了戰略審查(cha)，并在同年11月宣(xuan)布(bu)決定暫停啟動計劃中的 FIN-211治療自閉癥譜系障礙（ASD）的Ⅰ期(qi)臨(lin)床試驗（即AUSPIRE試驗）。
Finch還在年報中提醒，因(yin)為戰略調整過程成(cheng)本高(gao)昂、耗時且復雜，如果執行(xing)未成(cheng)功可能會尋求包括(kuo)解散和清算(suan)公(gong)司(si)在內的其他選擇。6月9日，該公(gong)司(si)宣布將其普通(tong)股反向(xiang)分割，旨(zhi)在將其普通(tong)股的每股交易價格提高(gao)至使(shi)Finch能夠(gou)滿(man)足在納斯達克全球精選市(shi)場繼續上市(shi)的最低價格要(yao)求。
令人唏噓(xu)的(de)是(shi)(shi)，一邊(bian)是(shi)(shi)先驅(qu)Finch掙(zheng)扎在生命線上下(xia)，另一邊(bian)其所(suo)在的(de)微(wei)生物(wu)組治療市(shi)場(chang)卻顯(xian)現出(chu)高(gao)增長(chang)的(de)活力。Delvens最近的(de)研究顯(xian)示，微(wei)生物(wu)組治療市(shi)場(chang)將以 31.1%的(de)年復合(he)增長(chang)率擴張，到 2030年將達(da)到12億美(mei)元。所(suo)以不(bu)是(shi)(shi)行業不(bu)行了，而是(shi)(shi)先驅(qu)們被資本(ben)催熟了。但問題的(de)關鍵是(shi)(shi)先驅(qu)Finch還能撐到那個時候嗎？
在(zai)“活(huo)下(xia)去”這場戰爭中，更年(nian)輕(qing)的Instil表現得(de)更加敏銳和果敢。2022年(nian)10月31日，Instil宣布暫(zan)停ITIL-168和ITIL-306的臨床入組(zu)(zu)，原因(yin)是由于生(sheng)產問題導(dao)致(zhi)ITIL-168生(sheng)產成功率(lv)下(xia)降(jiang)，部分(fen)患(huan)者無法獲得(de)足夠的給藥劑量。Instil將采取糾正措(cuo)施以提高(gao)生(sheng)產成功率(lv)，再重(zhong)啟臨床入組(zu)(zu)。
到12月，Instil的(de)(de)(de)董事會批準了其(qi)(qi)對臨(lin)(lin)床(chuang)前和臨(lin)(lin)床(chuang)開(kai)(kai)發(fa)項目戰略(lve)優先順序的(de)(de)(de)調(diao)整(zheng)。這一(yi)決定(ding)涉(she)及重(zhong)新分配資源(yuan)，以專注于推(tui)進ITIL-306、CoStAR平(ping)臺(tai)和其(qi)(qi)他下一(yi)代TIL技術，同時(shi)停止ITIL-168的(de)(de)(de)開(kai)(kai)發(fa)計(ji)劃。作為該戰略(lve)重(zhong)組計(ji)劃的(de)(de)(de)一(yi)部分，Instil已(yi)將美國員工人數減少到約15人，負責(ze)領導全球業務(wu)(wu)運(yun)營。今年(nian)1月，該公司又(you)宣布將其(qi)(qi)幾乎所(suo)有(you)的(de)(de)(de)研發(fa)業務(wu)(wu)（包括臨(lin)(lin)床(chuang)產(chan)品制造和臨(lin)(lin)床(chuang)試(shi)驗業務(wu)(wu)）整(zheng)合到英(ying)國曼徹斯特(te)的(de)(de)(de)工廠(chang)。
這(zhe)些舉措給Instil帶(dai)來(lai)(lai)的(de)最(zui)大好處(chu)，就是進一步將(jiang)其預期(qi)的(de)現(xian)金跑(pao)(pao)道(dao)延伸到2026年之后，讓它能(neng)活下去，撐過這(zhe)個寒冬(dong)。Instil對未來(lai)(lai)的(de)評估(gu)相當謹慎，其在年報(bao)中(zhong)表(biao)示(shi)，還在評估(gu)潛(qian)在出售或租賃生產基地的(de)機(ji)會，以及其他租賃設施(shi)的(de)轉租，這(zhe)將(jiang)進一步延長(chang)現(xian)金跑(pao)(pao)道(dao)。
相比兩家臨床(chuang)前/臨床(chuang)階段的技術先驅，有(you)商業化產品的Orchard Therapeutics情況要好得多，但(dan)現在的情勢下企業不能不未(wei)雨綢繆(mou)，Orchard也在展開自救。
Orchard目前有兩款(kuan)商(shang)(shang)業化(hua)產品(pin)(pin)，第一(yi)款(kuan)產品(pin)(pin)Strimvelis于(yu)2016年(nian)(nian)獲得(de)EMA批(pi)準，是全球唯(wei)一(yi)被批(pi)準用于(yu)兒童缺陷(xian)基因修復的療法，但由(you)于(yu)其定價（64.8萬(wan)美元(yuan)）昂貴、患(huan)(huan)者(zhe)稀(xi)少，商(shang)(shang)業化(hua)并(bing)不順利。2022年(nian)(nian)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)額只有181萬(wan)美元(yuan)，相當于(yu)3名(ming)患(huan)(huan)者(zhe)接受了該產品(pin)(pin)的治療。另一(yi)款(kuan)產品(pin)(pin)Libmeldy則于(yu)2020年(nian)(nian)12月獲得(de)EMA批(pi)準，并(bing)于(yu)2022年(nian)(nian)Q1進行了首次商(shang)(shang)業銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou),2022年(nian)(nian)銷(xiao)(xiao)售(shou)(shou)額1880萬(wan)美元(yuan)。
基于(yu)市場的(de)反饋，Orchard決定(ding)(ding)及時(shi)止損。2022年(nian)3月(yue)，Orchard宣布決定(ding)(ding)專注于(yu)嚴(yan)重的(de)神經代謝疾病和(he)早期研(yan)究項目(mu)，并(bing)停(ting)止對罕見原發性免疫(yi)(yi)缺陷項目(mu)的(de)投(tou)資并(bing)尋(xun)求(qiu)戰(zhan)略替代方案(an)，包括(kuo)用(yong)于(yu)治(zhi)療濕疹血小板減少伴免疫(yi)(yi)缺陷綜合征（WAS）的(de)OTL-103、OTL-102，用(yong)于(yu)治(zhi)療X-CGD和(he)Strimvelis。為(wei)(wei)了(le)實現這一新(xin)的(de)戰(zhan)略重點，Orchard還裁員(yuan)了(le)約30%的(de)員(yuan)工隊伍。此外在開源(yuan)上，Orchard于(yu)今(jin)年(nian)3月(yue)宣布進行私募融資，初(chu)步交割完成后，收益(yi)總額約為(wei)(wei)3400萬(wan)美元。
而Black Diamond自救(jiu)的(de)方式有所不同。除及(ji)時終(zhong)止相關項目外，它還將自己的(de)突變(bian)-變(bian)構(gou)-藥理學(MAP)藥物(wu)發現(xian)引擎支持(chi)的(de)某些(xie)早期發現(xian)階(jie)段抗體(ti)項目分拆至Launchpad Therapeutics，這是一家旨(zhi)在利用MAP藥物(wu)發現(xian)引擎進行發現(xian)、開發和商(shang)業化(hua)大(da)分子治療學，以(yi)尋求效率最大(da)化(hua)。
總體(ti)來(lai)看，這些(xie)“獨角(jiao)獸”藥企們大多(duo)數通(tong)過(guo)“刮骨療毒”般(ban)的(de)自救將自己的(de)現(xian)金跑(pao)道延長到了2024年(nian)第三(san)季(ji)(ji)度及之后(hou)，不過(guo)也有個別(bie)公(gong)司在(zai)今(jin)年(nian)第三(san)季(ji)(ji)度就(jiu)要(yao)迎來(lai)“撕裂”。
重回巔峰的機遇
市值千億(yi)(yi)美元的吉利德，在不到30年的時間，以近(jin)250億(yi)(yi)美元的年銷售額在2014年躋身全球TOP10藥(yao)企。它憑借的是圍繞優勢領域的差異化創新、出(chu)色的融資及資金規(gui)劃、前(qian)瞻化的精(jing)準收并(bing)購(gou)，幾大因素缺一(yi)不可(ke)。
尤其(qi)值(zhi)得Biotech學習的(de)是，吉利德持續的(de)聚焦精神(shen)。無論是流(liu)感神(shen)藥奧(ao)司他韋(wei)，還是HIV創新藥必(bi)妥維、丙肝治愈神(shen)藥Sovaldi、Harvoni、Epclusa、Vosevi等(deng)四代產品(pin)，這些爆品(pin)都來(lai)自吉利德持續專注(zhu)的(de)抗病毒(du)領域。
“獨角獸(shou)”藥企們如何才能(neng)回到曾經的市值(zhi)巔峰？
“事(shi)實是(shi)他(ta)們短(duan)期內(nei)很難回到2020年(nian)-2021年(nian)上半年(nian)那(nei)樣的(de)狀(zhuang)(zhuang)態(tai)了(le)，因為(wei)那(nei)段時間并不是(shi)資(zi)本市場的(de)正(zheng)常狀(zhuang)(zhuang)態(tai)，他(ta)們有的(de)也(ye)不該是(shi)‘獨角獸’。”在美(mei)國(guo)做投資(zi)的(de)業內(nei)人(ren)士Leon表示，他(ta)們現在更(geng)應該思考的(de)是(shi)怎(zen)么讓自己活下來，而不是(shi)對回到非正(zheng)常狀(zhuang)(zhuang)態(tai)抱有幻想。
就資(zi)本市場(chang)而言，當下極度理性(xing)的(de)資(zi)本市場(chang)的(de)確對(dui)Biotech如(ru)何(he)“殺出重圍”提出了(le)更高(gao)的(de)要求，但對(dui)于行業(ye)和投資(zi)者而言這卻是一次去粗取精、擠壓泡沫的(de)機(ji)會(hui)。
Leon給(gei)出了一(yi)些(xie)建議(yi)：首先Biotech仍(reng)要以創(chuang)新為上(shang)，保持(chi)對技術的(de)敏(min)銳度，無論是美國(guo)的(de)Biotech還是中國(guo)的(de)。未能跟(gen)上(shang)創(chuang)新步伐的(de)公司(si)一(yi)定(ding)會(hui)發現在保持(chi)競爭力方面很有挑戰性。
第(di)二要聚焦管線，可以選擇大的(de)成長性賽道(dao)中未(wei)被滿足(zu)的(de)臨床痛點，有(you)差異化(hua)地、有(you)針對性地聚集于核心管線，提(ti)升資金使用效率，以有(you)限的(de)資金去高效地達成研(yan)發里程碑。第(di)三(san)要深(shen)刻認知合作(zuo)大于競爭的(de)趨(qu)(qu)勢，全球范圍內大合作(zuo)的(de)趨(qu)(qu)勢不(bu)會(hui)改變，要適時拓寬研(yan)發和商(shang)業化(hua)的(de)思路，明白(bai)“抱團(tuan)取(qu)暖(nuan)”優于“單(dan)槍匹馬(ma)”。
特別對于中國的(de)(de)(de)(de)生物(wu)技術公司來(lai)說，適(shi)應監管(guan)尤(you)(you)為(wei)重要，在中國監管(guan)對于Biotech的(de)(de)(de)(de)塑造發(fa)揮(hui)著(zhu)至關重要的(de)(de)(de)(de)作用。更(geng)嚴格的(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)規(gui)出臺(tai)，尤(you)(you)其是與藥(yao)品審批和(he)知(zhi)識產權保(bao)護有關的(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)規(gui)出臺(tai)后，一批無法(fa)(fa)適(shi)應監管(guan)變化的(de)(de)(de)(de)Biotech可能面臨經(jing)營困難，但整個(ge)行業的(de)(de)(de)(de)創(chuang)新(xin)質量必將隨著(zhu)監管(guan)的(de)(de)(de)(de)明晰逐漸上升(sheng)到(dao)一個(ge)新(xin)的(de)(de)(de)(de)臺(tai)階。
潮水褪去后，具有真正(zheng)技術積(ji)累(lei)、強執行力的(de)優質(zhi)公(gong)司(si)(si)一定(ding)會(hui)贏得發展(zhan)。“塌房”的(de)“獨角獸”公(gong)司(si)(si)們也仍有機會(hui)迎來自證。
