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　　分拆上市——是指一家公司(母公司)以所控制權益的一部分注冊成一個獨立的子公司，再將該子公司在本地或境外資本市場上市。
　　所謂分拆，就是指一個母公司通過將其在子公司中所擁有的股份，按比例地分配給現有母公司的股東，從而在法律上和組織上將子公司的經營從母公司的經營中分離出去，這時，便有兩家獨立的公司存在，而在此之前只有一家公司。這一新設的分拆公司公開發行新股并上市就稱為分拆上市。
　　在香港，一家已經上市的公司分拆旗下一部分業務再次獨立上市或者一家控股公司實際控制多家上市公司的情況屢見不鮮。譬如華潤，我已經記不清它下面到底有多少家上市公司。反正兩只手肯定數不過來。
　　分拆上市是一件很普通的事件。如果要說到港股分拆上市的高手，筆者相信華潤集團絕對是其中的佼佼者。現在最主流的解釋分拆上市好處的，是認為企業分拆有利于當中高增長業務獲得更高的估值。例如早幾年，市場充滿中國內地熱的時候，香港公司把內地業務分拆上市，后者市盈率隨即是前者的一倍。另外，如現在市場潮流不興的綜合企業，大部分綜合企業的市盈率都相當低，分拆市場喜愛的業務出來，絕對可以令其得到更高的估值。
　　相比之下，美國有那么多大公司，我們卻從來沒有看到微軟把互聯網業務分拆上市、亞馬遜把數字閱讀業務分拆上市、沃爾瑪把物流和倉儲業務分拆上市、迪斯尼把主題公園業務分拆上市，甚至連最多元化發展的企業集團通用電氣也沒有試圖把旗下任何一個早就足夠分拆上市的業務分拆出去。
　　分拆上市無法為大型國有企業建立現代企業制度提供保障，93年十月召開黨的十四屆三中全會國有企業改革方向是建立現代企業制度，如何建立從資本市場看，我國受資本市場規模和企業資產質量各種因素限制，企業改制上市采用分拆上市模式，母公司擁有多個上市公司，03年底我國外部市場有上市公司1277家，其中非金融類中央提供有250家，有幾個已經上市國有企業已經形成比較完善現代企業制度。
　　有人說企業分拆有利于旗下高增長業務獲得更高的估值。這種說法表面看不無道理，可是仔細一想卻不盡然。因為你把高市盈率的業務分拆出去，勢必意味著你把低市盈率的業務留了下來，因此資本市場在給你分拆出來的業務更高的市盈率的同時也會同時適度降低剩余業務的市盈率。其實，理性的投資人在你沒有分拆的時候應該已經就把公司不同性質的業務分別估值再去相加匯總了。因此，假定資本市場是信息對稱的、理性的和高效率的，分拆完成后作為一個整體公司在估值上應該不會有太大的價差空間。
　　國資委曾經討論宣傳國有企業改革成效時，準備樹立現代企業制度比較完善典范主管工作國資委負責人想了半天覺得不是太有把握，什么原因造成，根源之一在于03年底國有上市公司中央控股250多家，但是國有企業的母公司基本上都是國有獨資公司甚至國有獨資企業，國資委主張整體上市還有一個考慮，希望通過整體上市把大型國有企業進一步推向市場，借助于資本市場監管力量約束機制，促使大型國有企業集團層面建立起比較規范和完善的現代企業制度。
　　把企業分拆上市是把雞蛋裝進不同的籃子，有利于分散風險，形成有效的隔離墻。按照這個邏輯，通用電氣早就應該至少分拆成四、五家公司；同樣按照這個邏輯，貝爾斯登和雷曼兄弟如果當初把證券交易業務分拆和資產管理業務出去，可能也不至于走到今天。事實上，問題的實質不是業務分拆到多細才可以有效地抵御風險，而是公司的整體內控是否足夠到位和有力。只要公司內部的風險管理體系足夠完善，即便在同一個屋檐下公司仍然可以在不同業務之間建立起有效的風火墻，公司所需承擔的風險并不比分拆之后更高。
　　企業分拆分為"橫向分拆"、"縱向分拆"和"混合分拆"三種類型。由于按照規定"上市公司與發行人不存在同業競爭且出具未來不競爭承諾"，我們認為分拆到創業板上市的公司多屬于混合分拆類型，即母公司是多元化經營的企業，被分拆的子公司主營業務和母公司的主營業務屬于不同的行業。
　　當高市盈率的業務分拆出去后，那原本的那一間公司只剩下低市盈率的業務。雖然一般情況下，原本的那公司還會保留高市盈率業務相當多百分比的股權，但是它的身份已經變成一間風險投資公司，估值上一定出現折扣。另外，如果分拆出來的業務不是在同一市場上市，那出現折扣的情況將更糟。
　　全民創業熱情高漲，是我們經濟高速增長的動力，但同時可能也是我們未來出現世界級企業的阻力。什么時候上市公司的職業經理人普遍可以獲得足夠的財富和成就感了，什么時候創業僅僅是少數人的愛好和選擇了，什么時候我們的上市公司再也不用為留住人才而分拆出很多個上市公司了，什么時候中國離誕生世界級的企業也就更近了。