債券回購該如何操作
債券回購可分為逆回購和正回購，逆回購是資金融出方，投資者以犧牲資金的使用權獲取利息收益，而他的對手方就是正回購，即資金融入方，以支付利息來獲得資金的使用權。作為回購交易的兩方，通過債券憑證作為質押物，由于在交易所上市的債券有好幾百種，價格、到期時間、風險各不相同，交易所為了方便業務開展必須把每個債券按照一定比例折算成標準券，作為統一的質押品。
作為資(zi)金(jin)(jin)拆出方的逆(ni)(ni)回購(gou)者，基本(ben)是(shi)沒有風險(xian)的，比如當(dang)日(ri)(ri)進(jin)行了一筆10萬(wan)元(yuan)的逆(ni)(ni)回購(gou)交易，次日(ri)(ri)（確切說是(shi)當(dang)日(ri)(ri)清算后(hou)）可以看到(dao)賬(zhang)戶里有10萬(wan)元(yuan)標準券(quan)的數量，這就是(shi)質押物。如果進(jin)行的是(shi)1天(tian)(tian)的逆(ni)(ni)回購(gou)，那么(me)第(di)(di)二(er)天(tian)(tian)資(zi)金(jin)(jin)就可以使(shi)用，但不能劃(hua)轉，要等當(dang)天(tian)(tian)晚(wan)上資(zi)金(jin)(jin)清算完成后(hou)，第(di)(di)三天(tian)(tian)才(cai)可以劃(hua)轉。而作為資(zi)金(jin)(jin)拆入(ru)方的逆(ni)(ni)回購(gou)者，在資(zi)金(jin)(jin)拆入(ru)當(dang)時(shi)即可使(shi)用這筆資(zi)金(jin)(jin)，而第(di)(di)二(er)天(tian)(tian)資(zi)金(jin)(jin)就被凍結(jie)，當(dang)天(tian)(tian)晚(wan)上資(zi)金(jin)(jin)就會清算給(gei)對手方。
運用(yong)杠(gang)桿(gan)方式獲得(de)更(geng)高收益(yi)的投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)方法，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)先買入(ru)信(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)，按照(zhao)一(yi)(yi)定折算(suan)比(bi)例質押(ya)入(ru)庫后通過正(zheng)回(hui)(hui)購(gou)拆(chai)入(ru)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，然后再(zai)次買入(ru)信(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)，再(zai)次質押(ya)入(ru)庫后做正(zheng)回(hui)(hui)購(gou)拆(chai)入(ru)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，繼續買入(ru)信(xin)用(yong)債(zhai)(zhai)。由(you)于回(hui)(hui)購(gou)會到期，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)需要不斷滾動地進(jin)行正(zheng)回(hui)(hui)購(gou)維持杠(gang)桿(gan)，如(ru)果不想繼續持有債(zhai)(zhai)券了，理論上(shang)先得(de)清(qing)算(suan)回(hui)(hui)購(gou)資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)后才(cai)可(ke)以賣券還款，因此投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)一(yi)(yi)般(ban)不能把所有資(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)都用(yong)于債(zhai)(zhai)券和(he)回(hui)(hui)購(gou)杠(gang)桿(gan)交易。
通過滾動操作的方式放大幾倍杠桿，投資者可能獲得更高的收益，盈利主要在于債券收益率和回購利率的差值。比如目前7天回購利率約3-4％，而債券的收益率在6％左右，中間有2－3％的利差，如果投資者運用了3倍杠桿，就獲得了3倍的利差收益。另一方面，如果債券價格上漲，3倍杠桿還能獲得更高比例的債券基金增值收益。
風險投資公司通過對債券市場進行的行業分析顯示，當然杠桿操作也放大了風險，如果債券價格下跌，投資者在付出回購利息成本的同時，還會遭受數倍于債券價格下跌的損失。因此，投資者只有在判斷債券到期收益率趨于下降（即債券價格上漲）時才可以運用這種杠桿操作方式，而債券本身流動性也是需要重視的指標，有些品種流動性比較差的買賣都比較困難。
債券回(hui)購按交易所規定是針對機構客戶的，個人是否(fou)能做要先詢問一下營業(ye)部。
債券(quan)回購交易(yi)的主體由融資方和融券(quan)方兩個交易(yi)主體構成。
融資方(fang)（正回(hui)(hui)購）：是指放(fang)棄一定時(shi)間內(nei)的債(zhai)券抵(di)押券，獲得相同時(shi)間內(nei)對應數量的資金使用(yong)權，期滿(man)后，以購回(hui)(hui)債(zhai)券抵(di)押權的方(fang)式歸還借(jie)入(ru)的資金，并按照交(jiao)易(yi)時(shi)的市場(chang)利(li)率支付利(li)息。在交(jiao)易(yi)時(shi)做“買入(ru)”申(shen)報(bao)。
融(rong)券(quan)(quan)方（逆回購）：是(shi)指(zhi)放棄一定時(shi)(shi)間內的(de)(de)資金(jin)使用權，獲得相同時(shi)(shi)間內對應數量的(de)(de)債(zhai)券(quan)(quan)抵押(ya)權，期滿(man)后，以賣出(chu)債(zhai)券(quan)(quan)抵押(ya)權的(de)(de)方式(shi)收回借(jie)出(chu)的(de)(de)資金(jin)，并按照成(cheng)交時(shi)(shi)的(de)(de)市場(chang)利(li)率獲取利(li)息收入(ru)。在交易(yi)時(shi)(shi)做“賣出(chu)”申報。
一筆債券回購交(jiao)(jiao)(jiao)易包(bao)括了(le)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)日和(he)到期(qi)日的兩次交(jiao)(jiao)(jiao)易，并通(tong)過“兩次清算”的方式將回購的兩次交(jiao)(jiao)(jiao)易合(he)并，投資者只需在(zai)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)日進行單向交(jiao)(jiao)(jiao)易就可以了(le)。
部(bu)分債券不能進(jin)行標準券的折(zhe)算(suan)和抵押(ya)，此(ci)外投資者通過正回購交易拆(chai)入資金一般需要與營業部簽署(shu)相應協議來監控風險，并通過柜(ju)臺系統進(jin)行交易。
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