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　　各國證券市場上理論與實踐的熱點就在于并購重組。并購重組目前是我國必須加強研究的一個問題,其中最主要環節是因為并購重組已經超越新股發行(IPO)市場而成為證券市場資源配置。自2000年開始,當年IPO上市的數量已經低于通過上市公司并購重組所產生的新的上市公司數量。例如,在2002年的時候新股只發行了70家,而該年度主營業務發生變化的重大重組數量為44家、公開披露的上市公司控制權發生轉移的股權收購數量達到了122家。

　　并購重組研究中的首要課題是“并購重組能否創造價值”,因為有利于企業科學決策的是要正確認識并購重組的價值效應,并且也是確立立法與監管的基本價值取向的基礎。在過去的30多年里,國際學術界做了大量的研究，都是關于并購價值效應方面的,但是,至今還沒有形成一致看法。在中國,存在很大的差異的是對上市公司并購重組價值效應的認識。關于我國上市公司并購重組究竟能否創造價值的回答,是需要全面深入的實證和理論研究。

　　中國對上市公司并購重組績效問題所做的零星的實證研究表明,并購重組能夠在一定程度能夠改善公司的績效、提升公司的價值。但是,都缺乏學術嚴謹性的這些學術研究,主要存在四個問題:(1)理論分析的缺乏,我國上市公司并購重組創造或毀滅價值的理論依據沒有說明;(2)只把并購對目標公司的影響當成研究對象,卻對收購公司的研究直接忽略,所以并購對社會的整體價值創造無法作出判斷;(3)樣本的代表性很弱,樣本太小了,并購重組事件往往到不了200個,樣本覆蓋的年份也不長,幾乎只有1到3年,導致很難對分析結果作統計顯著性檢驗的根本原因就是樣本不足,這樣推廣引申同時也就加大了難度;(4)大部分文章只局限于會計研究法,沒能運用更嚴謹的事件研究法去考察上市公司并購重組前后的二級市場表現。本文力求克服以上四個導致國內現有研究所缺乏的說服力的缺陷,對歷年來的中國證券市場并購重組事件進行全面而系統的研究。

　　對于上市公司并購重組價值效應的現狀想要從整體上改變的話,一方面要有效地形成和擴大并購重組價值創造的源頭，就是擴大產業與股權結構的戰略調整帶來的協同效應;另一方面,不利動機的影響一定要抑制,價值轉移與再分配現象一定要減少;管理層的“錯誤”判斷與代理動機對并購重組價值效應的負面影響一定要控制。鑒于體制因素驅動型是我國的并購重組類型,所以并購重組的影響重大的是立法和監管。在理論上,立法和監管應當引導和鼓勵并購交易去創造價值。并購重組游戲規則的制定是立法和監管者應該做的,讓市場的參與者能有一個平等的平臺來進行競爭,避免成為一個市場參與者的利益再分配。這可以有效地實現并購重組帶來的證券市場資源配置功能，產生積極的社會凈效益。同時，還需要大力鼓勵并購重組，為中國股票市場的兼并和收購創造一個相對寬松的環境，解決歷史遺留問題，因為至少在一定程度上可以活躍市場，穩定社會，提高上市公司質量。